估值建模 :通过计算股票的内在价值来选股，有哪些估值模型可以用？

抖音真文案网 2022年07月10日 23:00 117 admin

最科学的估值方法，净现值法，未来现金流折现如果一个企业，每年都有一定收入，一定支出，如果它的寿命期也是明确的，比如20年后关闭，那么这些数据就能算出来，现在应该值多少钱。

这个题目就像财会专业的课后作业题，公式不复杂，很简单。

但是，实际上，它是很难的，因为所有的参数都会变，只有很少的企业可能可以用这种方法估算。比如大秦铁路，就运输煤炭，直到山西煤炭挖完，运费相对固定，运量相对稳定不变。

也就是，最科学的方法，其实是最不实用的方法。

一种变相的现金流折现，股息率PS最常见的是银行股。如果每年能拿XX利息，与当前市场无风险利率比，谁高呢？无风险利率可以用银行定期存款利率，和三年期国债利率来替代。所以，银行股也被称为类债股。

这种计算更简单，但没有未来现金流折现科学，它是一种近似算法。但是用这种算法，对于不怎么分红，或者小比例分红的企业就盲视了，而且用PS选出的，一般是老企业，不是高速发展的企业。

最简单的估值法，PE相对估值简单估计，就用PE就行了，一般企业的PE≈10~20。

特大企业往低端靠，中小企业往高端靠，创业板，PE=50也正常。什么意思呢，就你要知道，这类企业，大概的PE中轴在哪。

当个股PE远低于PE中轴时，就是价值低估。当个股PE远高于PE中轴时，就是价值高估。所以，知道PE中轴是关键。

对于A股老股民来说，已经熟悉了，大致知道某行业的PE中轴，或者某规模企业的中轴，或者某具体企业的PE中轴。而且，根据市场氛围，当下普遍应该乘放大或折减系数。

所以，当我们马上就判断市场牛熊，就用平均PE就能说出来。当我们马上个股是否是价值洼地，那么就用它的PE与类似企业类比就能估计出来。

用PE估值，一般比较粗糙，用于大致的判断可以，不能精确估价。而且，它主要用于指数、行业等笼统的宏观的评价，或者适合偏大，偏稳定的企业，对于高速成长的企业，太小的企业不合适。

与PE估值同等地位的估值法，PB一个企业如果今年亏了一笔钱，于是利润只有往年的10%，那么是否企业市值就应该降低到去年的1/10呢？如果企业亏损了，难道你买下企业，企业还要给你钱吗？

对于这种企业，它的估值一般不看利润，而是看企业有多少资产。可以理解为，如果它破产，我们买下它，仅卖它的房产、设备，是否就能回本。

一般企业PB=1~2。当企业经营很好时，PB没有意义了，不用看，这时经常PB=5、6；但是，如果从价值低估角度，PB=0.8、0.7是抄底机会，不过一定要看企业，企业必须是经营稳定的，仅是因为市场气氛造成PB值较低。

用的较多的估值法，PEGPE估值其实可以看做是现金流折现的简化版，如果企业未来生命期很长，企业经营稳定，那么就可以用PE估值。

但是，当企业高速发展时，比如年增长率50%，第1年利润10亿，第2年15亿，第3年22亿……，那么你还用相对平缓企业的估值方法就不合理了。

成长股估值，现在一般用PEG，PEG≈1(0.8~1.5)，就是PE≈G，G就是年增长率。这也是一种粗糙估值方法，只是它拓展了PE估值到成长型企业。

实际应用时，还要考虑行业差异、当下市场牛熊、企业在行业中的市场占有率等方面的不同，乘调整系数。

注意，PEG是一种简化方法，它是将增长曲线用局部切线替代的结果（相当于5年平均值），所以，它的参数结果有个适用范围，G=25%~60%还是可以的，对于G很小时，比如年增长率仅5%，这时就不能用PEG，就单纯用PE即可；而对于G=100%这样的高速来说，这种增长根本不可持续，别说5年，就是2年都困难，所以，也不能用。

机构看重的指标，资产负债表，毛利率，ROE，市占率PE、PB、PEG都是粗估的方法，用这些指标每只股票都能有个数值，但是股市上值得投资的股票是少数。对于机构来说（指价值投资机构，比如社保基金，保险等，不是游资私募等坐庄的机构），他们可能认为，市场中仅20%的股值得做。所以，首先是选择相对优秀的企业，然后才是看估值指标判断它当下是否有投资机会。

挑选优秀的企业，一般看财务表，其中与投资关系最大的是资产负债表。

对于生产性的企业，产品必须有足够高的毛利率，否则经营是不稳定的，别说不容易发展，甚至有可能不能持续。好点的企业，毛利率要在20%以上，优秀企业的毛利率可能在60%

净资产收益率ROE，就是利润与企业资产的比，一般企业怎么也要有6%以上，（因为货币贬值也有6%啊），这反映了企业管理层对资产的经营能力。

机构挑选的正常的企业ROE≈10~20，优秀企业要ROE>20%

市占率，就它在行业中的地位。对于市占率仅3%的企业来说，它没有领先溢价。如果市占率有30%，那么看它的竞争对手是多少，如果它领先其他企业，那么很可能这只股是扩张时期。如果市占率到70%以上，那么行业内竞争力很强，但发展空间也有限。

生产性企业与其他前面的估值方法，都是传统的方法，基本是美国半个世纪左右发展的，它们都是面向生产性的企业。比如格力电器、万华化学、上海汽车、伊利股份等等，而新行业，这套系统是有问题的。

比如影视公司，难道影视公司的价值要用多少台摄影机来估价吗？

网络公司也是一样，在亚马逊高速发展期，它没有利润。它只要有钱就用于扩张，迅速霸占网购这个行业。没有利润也就没有PE，而网络公司房子等资产没多少，所以PB也算不出来，可是当年它的股价是快速飙升的。

再看一个，律师事务所呢？哈哈，这类行业一般是第三产业。

更粗的方法更可靠本人认为，就是看长期K线波动的通道和，震荡中轴线。如果要再准确点，就是将K线数值从股价改为PE，如果再将个股改用行业指数，则这个曲线就更有科学性了。

一般行业PE曲线波动是在一个箱体内，对于扩张初期行业，它可能有斜率向上，也就是上行通道，而扩张后期已经开始走下行通道。但因为是PE，无论上行下行斜率都不会大。找到中轴线，在它上下一定范围画2条辅助线，两线之间看做估值合理区，在合理区之上，就是高估区，之下是低估区。然后看个股的位置，和行业曲线的关系，并自问：个股高于行业，有合理理由吗？